中美谈判地缘油价双重驱动 A股延续做多窗口

特朗普13日起访华，中美经贸磋商机制即将落地

外交部5月11日正式宣布，美国总统特朗普应国家主席习近平邀请，将于5月13日至15日对中国进行国事访问。这是继去年10月釜山会晤后中美两国元首再次面对面会晤，也是美国总统时隔9年再次访华。在访华前，何立峰副总理已于5月12日至13日率团在韩国与美方举行经贸磋商，并在访华期间发布中美经贸会谈联合声明。中美双方建立常态化经贸磋商机制，标志着两国在"关税战"持续一年后重回制度性对话轨道。

中美经贸关系边际改善预期升温，出口链和人民币资产风险偏好短期获得支撑，关注市场对谈判成果的提前定价。

美伊谈判破裂，霍尔木兹海峡局势再度紧张

特朗普5月11日公开表示伊朗对美国和平提案的回应"完全不可接受"，并拒绝伊朗提出的包括战争赔偿、解除制裁、确认霍尔木兹海峡主权等核心诉求。美军中央司令部证实超过20艘美国军舰参与对伊朗海上封锁，61艘商船被迫改变航线。作为承担全球近20%石油供应的战略通道，霍尔木兹海峡封闭风险骤然升温，WTI原油隔夜飙升至98美元/桶以上区间，布伦特原油突破104美元/桶，均创近期新高。

地缘溢价快速回升，能源/化工板块获得成本端催化，但同时加剧全球通胀预期，对科技/成长板块估值形成压制。

隔夜美股小幅收涨，标普纳指再创历史新高

截至5月11日收盘（夏令时对应北京时间04:00），道指上涨95.31点报49704.47点（+0.19%），标普500上涨13.91点报7412.84点（+0.19%），纳指上涨27.05点报26274.13点（+0.10%），标普和纳指均创下收盘历史新高。费城半导体指数涨超2%，存储芯片方向涨幅居前，高通涨超8%、西部数据涨逾7%、美光科技涨超6%，英伟达涨约2%创历史新高。光通信概念股Lumentum涨超16%。

纳指和标普续创新高强化全球成长板块风险偏好，半导体/AI硬件主线强势，A股科技硬件（半导体设备、算力芯片）跟涨动能充沛。

WTI原油突破98美元，高盛推迟美联储降息预期

受美伊谈判破裂影响，WTI原油隔夜盘中触及98.85美元/桶，日内涨幅超3%，布伦特原油站上104美元/桶。高盛因应中东局势恶化和通胀粘性，将美联储未来两次降息时间点各推迟一个季度至2026年12月和2027年3月，预计核心PCE通胀年内持续接近3%，远高于美联储2%目标。现货黄金在避险需求和利率预期修正下反弹至4740美元/盎司上方。

原油价格突涨强化滞胀交易逻辑，国内炼化/油服板块受益，但高利率环境压制整体成长板块估值扩张空间。

央行发布Q1货币政策执行报告，适度宽松基调延续

央行5月11日发布2026年第一季度货币政策执行报告，明确继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用多种工具保持流动性充裕。截至3月末，金融机构签订股票回购增持贷款合同金额约3700亿元，已发放超1800亿元。报告强调要增强经济发展内生动力，巩固经济稳中向好势头。中小银行5月以来下调存款利率，调整后利率普遍进入"1"字头。

货币政策维持宽松基调无变化，无风险利率下行趋势延续，A股增量资金渠道继续拓宽，但降息降准预期需等待CPI拐点确认。